Obawy Pierwszej Republiki powodują gwałtowny spadek sald innych banków regionalnych

Wczesnym niedzielnym wieczorem kierownictwo Pierwszej Republiki wydało oświadczenie, w którym podkreśliło „ciągłą siłę” jej kapitału, płynności i operacji. Ale to nie było wszystko.

Krótko po wydaniu Pierwszej Republiki, Rezerwa Federalna przedstawiła nowy Bank Term Funding Program (BTFP), który pozwoliłby bankom lepiej zarządzać płynnością. Oprócz BTFP, Fed powiedział również, że łagodzi warunki w swoim oknie dyskontowym, co pozwala pożyczkodawcom udzielać krótkoterminowych pożyczek w celu zaspokojenia ich potrzeb w zakresie płynności.

Najwyraźniej warunki Fed były zbyt dobre, by je odrzucić. Później w niedzielę Pierwsza Republika (symbol giełdowy: FRC) powiedziała, że ​​„dalej wzmocniła i zdywersyfikowała swoją pozycję finansową” dzięki dodatkowej płynności z JPMorgan Chase (JPM) i Rezerwy Federalnej. Bank podał, że całkowita dostępna i niewykorzystana gotówka dostępna dla Pierwszej Republiki wynosi obecnie ponad 70 miliardów dolarów. To więcej niż 60 miliardów dolarów, które ujawniono wcześniej w niedzielę. Bank dodał, że ta nowa kwota nie obejmuje finansowania, do którego jest uprawniony w ramach BTFP.

„Pozycje kapitałowe i płynnościowe Pierwszej Republiki są bardzo mocne, a jej kapitalizacja pozostaje znacznie powyżej limitu regulacyjnego dla dobrze skapitalizowanych banków” – napisali w późną niedzielę prezes Jim Herbert i dyrektor generalny Mike Roeffler.

Zgodnie z dokumentami regulacyjnymi na koniec 2022 r. Pierwsza Republika miała 176,4 mld USD depozytów.

Ale ogólnie rzecz biorąc, akcje banków nie zdołały zapoczątkować odbicia w poniedziałek przed rynkami, nawet po tym, jak rząd USA i organy regulacyjne wkroczyły, aby zapobiec potencjalnemu kryzysowi po nagłym upadku banku w Dolinie Krzemowej.

Akcje banku z San Francisco spadły w zeszłym tygodniu w związku z krachem bankowym w Dolinie Krzemowej, a akcje Pierwszej Republiki spadły aż o 50% podczas piątkowej sesji giełdowej, po czym zakończyły dzień spadkiem o 15%.

W poniedziałek banki regionalne ponownie ucierpiały najbardziej, przy czym PacWest Bancorp (PACW) spadł o 25%, a Western Alliance Bancorp (WAL) o 18%. Para spadła odpowiednio o 55% i 35% w zeszłym tygodniu.

Bank of America (BAC), jedna z najbardziej aktywnych akcji we wczesnych transakcjach, spadła o 3,8%, po spadku o 11% w zeszłym tygodniu. Dom Maklerski Charles Schwab (SCHW) odnotował spadek o 1,8% po zeszłotygodniowym spadku o 24%.

Podczas gdy Pierwsza Republika nie obsługuje start-upów i obleganego kapitału wysokiego ryzyka w taki sposób, jak robił to bank z Doliny Krzemowej, inwestorzy martwią się o skoncentrowaną, wysokowydajną bazę depozytową, która może chcieć przenieść swoje oszczędności na produkty o wyższej stopie zwrotu, niszcząc w ten sposób bank tanie źródło finansowania.

Opis Johna J. Arfstrom, dyrektor ds. badań w RBC Capital Markets, nazwał to ogłoszenie „pozytywną wiadomością dla Pierwszej Republiki”, zwłaszcza w świetle zapowiedzi wydanych w niedzielę przez federalne organy regulacyjne, aby wspierać nieubezpieczonych deponentów w Silicon Valley Bank i Signature Bank.

„Ogólnie rzecz biorąc, decyzje regulacyjne i skarbowe dotyczące pełnego wprowadzenia deponentów do niedawno upadłych banków i zapewnienia kwalifikującym się instytucjom dostępu do zabezpieczonych linii kredytowych powinny zapewnić krótkoterminowe zaufanie do warunków finansowania i płynności FRC i branży” – napisał Arfstrom.

Przed weekendem analitycy uznali wyzwania, przed którymi stoi Pierwsza Republika, ale podkreślili, że porównania z Silicon Valley Bank są przesadzone.

„Uważamy, że FRC nie jest SIVB” – napisała analityk UBS Erika Najarian w piątkowej notatce, podtrzymując swoją rekomendację Kupuj dla akcji.

Najarian napisał, że według stanu na luty 2022 r. — według najnowszych danych — depozyty typu venture capital i private equity stanowiły 8% działalności Pierwszej Republiki, podczas gdy stanowiły 52% bazy depozytowej banku w Dolinie Krzemowej. Ponadto portfel First Republic dostępny do sprzedaży stanowił 1,7% aktywów nabytych w banku, podczas gdy w Silicon Valley Bank było to 14%.

Jednak Najarian przyznał, że chociaż Pierwsza Republika jest w lepszej sytuacji niż bank z Doliny Krzemowej, nadal prawdopodobnie będzie musiała stawić czoła zawężonej presji na marżę odsetkową netto (NIM) w klimacie rosnących stóp procentowych.

„Podkreślamy, że ograniczenia NIM to nie to samo, co kwestie związane z modelem biznesowym/strategią/bilansem” — napisał Najarian.

Chociaż Pierwsza Republika może nie mieć przed sobą łatwej drogi, Wall Street ma nadzieję, że zwyciężą chłodniejsze głowy.

Napisz do Carleton English na adres [email protected]