Oczekiwane 75 punktów bazowych wyższe, ale TLTRO i QT są na stole

podczas, gdy Europejski Bank Centralny Kolejna podwyżka stóp jest w dużej mierze oczekiwana w czwartek, a gracze rynkowi wydają się skupiać bardziej na dwóch innych narzędziach polityki, gdy region zbliża się do recesji.

Bank centralny myślał Inflacja osiągnęła rekordowy poziom Jednak gospodarka zwalnia, a wielu ekonomistów przewiduje recesję przed końcem roku. Jeśli EBC przyjmie bardzo twarde stanowisko w podnoszeniu stóp w celu uporania się z inflacją, istnieje ryzyko, że spowoduje to więcej problemów dla gospodarki.

W tym kontekście powszechnie oczekuje się, że Europejski Bank Centralny podniesie stopy procentowe o 75 punktów bazowych jeszcze w tym tygodniu. Będzie to drugi ogromny wzrost z rzędu i trzeci w tym roku.

„Europejski Bank Centralny prawdopodobnie podniesie swoje trzy stopy procentowe o 75 punktów bazowych i zasugeruje, że posunie się dalej na kilku następnych spotkaniach politycznych, nie dając jasnych wskazówek co do wielkości i liczby kroków do przodu”, Holger Schmieding, główny ekonomista w Berenberg powiedział we wtorkowej notatce.

Biorąc pod uwagę presję inflacyjną – wrześniowa inflacja wyniosła 10% – analitycy spodziewają się kolejnego wzrostu o co najmniej 50 punktów bazowych w grudniu. Główna stopa procentowa banku wynosi obecnie 0,75%.

„Wydaje się, że istnieje rosnący konsensus na rzecz stopy depozytowej na poziomie 2% do końca roku, co oznacza wzrost o 50 punktów bazowych w grudniu, z ponowną oceną perspektyw gospodarczych i inflacji na początku 2023 roku”, Frederic Ducruzette, – powiedział szef badań makroekonomicznych W Pictet Wealth Management w notatce z piątku.

Niezależnie od stóp, gracze rynkowi muszą sobie odpowiedzieć na dwa pytania: kiedy Europejski Bank Centralny zacznie rozplątywać swój bilans w procesie zwanym zacieśnieniem ilościowym i co stanie się z warunkami kredytowania banków w niedalekiej przyszłości. Europejski Bank Centralny podjął lata luzowania ilościowego, kupując aktywa, takie jak obligacje rządowe, aby symulować popyt, w następstwie kryzysu euro w 2011 r. i wybuchu COVID-19 w 2020 r.

„Jeśli chodzi o QT, nuda jest piękna”, powiedział Ducruzette, dodając, że spodziewa się, że proces rozpocznie się w drugim kwartale 2023 roku. Oczekuje się, że QT będzie „oczekiwany, stopniowy i pasywny, począwszy od końca reinwestycji w ramach program zakupu aktywów” (APP), ale nie będzie aktywnie sprzedawał obligacji w najbliższym czasie.”

Camille de Courcel, szef europejskiej strategii cenowej w BNP Paribas, powiedział w poniedziałkowym komunikacie, że bank centralny może poczekać do grudniowego posiedzenia z podaniem szczegółów dotyczących QT, ale prawdopodobnie zacznie zmniejszać swój bilans o około 28 mld euro dzień. Średnia miesięczna, gdy to nastąpi.

Ale być może największą niepewnością w tym momencie jest to, czy zmienią się warunki kredytowania europejskich banków.

Myślimy, że czwartek [the ECB] Ujawni decyzję w sprawie TLTRO, jej nagrodę lub koszt. Wierzymy, że nowy środek wejdzie w życie dopiero w grudniu”.

Ukierunkowane długoterminowe operacje refinansujące, czyli TLTRO, to narzędzie, które zapewnia europejskim bankom atrakcyjne warunki kredytowania – i miejmy nadzieję, że da tym instytucjom większą zachętę do udzielania pożyczek realnej gospodarce.

Ponieważ Europejski Bank Centralny podnosi stopy procentowe szybciej niż początkowo oczekiwał bank centralny, europejscy pożyczkodawcy korzystają z atrakcyjnych stóp procentowych za pośrednictwem TLTRO, jednocześnie zarabiając więcej pieniędzy na wyższych stopach procentowych.

„Optyka jest słaba na tle historycznego szoku dla dochodów gospodarstw domowych i nie można ignorować presji politycznej”, powiedział Ducruzette.

The euro W środę kurs był nieco wyższy w stosunku do dolara amerykańskiego po 0,997 USD. Słabość wspólnej waluty była przedmiotem troski banku centralnego, mimo że wielokrotnie stwierdzał, że nie celuje w kurs walutowy.