Rosnące rentowności obligacji były głównym katalizatorem wycofywania akcji w ciągu ostatniego roku.
Jednak w sytuacji, gdy rynek oczekuje, że stopy procentowe pozostaną wyższe niż w poprzedniej dekadzie dłużej, niż wielu początkowo oczekiwało, Brian Belsky, główny strateg inwestycyjny w BMO, wskazuje, że wysokie stopy nie zawsze stanowią złe środowisko dla akcji.
W analizie z 1990 r. Belsky stwierdził, że miesięczny zwrot z S&P 500 faktycznie osiągał najlepsze średnie roczne stopy zwrotu, gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych (^TNX) była wyższa.
Z pracy Belsky'ego wynika, że benchmark osiągnął średni roczny zwrot na poziomie 7,7% w miesiącach, w których rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosiła mniej niż 4%, w porównaniu ze średnią roczną stopą zwrotu na poziomie 14,5% w miesiącach, w których rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosiła 6 lat %.
„W środowisku wysokich stóp procentowych, z pewnością powyżej 0%-1% lub 0%-2%, akcje zazwyczaj radzą sobie bardzo dobrze” – powiedział Belsky. „Myślę więc, że to ponownie kalibrujemy. Nadal uważamy, że od tych poziomów zapasy na koniec roku będą wyższe”.
Badania Belsky'ego pokazują, że akcje spółek radziły sobie średnio lepiej w otoczeniu o wysokim wskaźniku niż w otoczeniu o niskim wskaźniku. Średnia krocząca roczna stopa zwrotu dla indeksu S&P 500 w ciągu jednego roku wynosi 6,5%, podczas gdy w przypadku wysokich stóp wynosi 13,9%.
Powiedział, że ma to sens, biorąc pod uwagę, że jednym z powodów, dla których Fed utrzymuje lub obniża stopy procentowe, są powolne oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego. Biorąc pod uwagę obecną sytuację, w której Fed uważa, że gospodarka ma silną pozycję, aby poradzić sobie z wyższymi kosztami finansowania zewnętrznego, podwyżka stóp procentowych może nie być aż tak zła dla akcji, stwierdził Belsky.
„Jeśli uda nam się oscylować pomiędzy 4% a 5%. [on the 10-year Treasury yield] „I nadal mamy silną rekrutację, ale co ważniejsze, mamy bardzo dobre zyski, a przy okazji przepływy pieniężne, myślę, że rynek może sobie bardzo dobrze poradzić”.
„Nagradzany beeraholik. Fan Twittera. Podróżnik. Miłośnik jedzenia.